Методика оценки инвестиционной привлекательности здесь.
Инвестиционная привлекательность
(средняя)
Для исследования инвестиционной привлекательности использовалась информация из открытых источников, в т.ч. с официального сайта компании: http://www.irkutskenergo.ru/ (в основном — ежеквартальные отчеты и бухгалтерская отчетность за 2014 год). Все приведенные цифры выручки, прибыли и пр. взяты из отчетности по РСБУ.
1) Есть ли у компании опознаваемая потребительская монополия или фирменный продукт/услуга и бренд? Или это компания сырьевого типа?
Иркутскэнерго — субъект естественной монополии в Иркутской области, кроме него никто электроэнергию не генерирует, тепловую — может быть. Уж во всяком случае в каких-то существенных объемах. Плюс.
2) Я понимаю, как компания зарабатывает деньги? Прибыли компании устойчивы и имеют тенденцию к росту?
Выручка компании создается главным образом от реализации произведенной электроэнергии и тепловой энергии. Сколько произвели — столько продали. Все просто и ясно. Плюс. Хотя цены на электроэнергию и регулируются государством, тарифы периодически индексируются. К тому же, Иркутскэнерго заявило в своих планах об инвестиционной программе, стимулирующей потребление электроэнергии. Для этого вопроса — плюс. Но к этому моменту вернемся позднее. В целом по этому вопросу — плюс.
3) Компания консервативно финансируется? Какой уровень долга к чистой прибыли за последний отчётный год?
На 31.12.14 чистая прибыль компании составила 10 млрд. руб. Долгов же на тот момент было примерно на 50 млрд. Не самая плохая ситуация с долгами, но на консервативное финансирование не тянет. Минус.
4) Рентабельность собственного капитала устойчиво высока, т.е. больше 15%?
По итогам 3 квартала 2015 года чистая прибыль — 9 млрд. руб., собственный капитал — 103 млрд. Получается 8,73%. Если тенденция продолжится, то по итогам года будет в районе 12%. Для отечественной энергетики уровень не плохой, но до заявленной планки не дотягивает. Минус.
5) Компания удерживает прибыли или выплачивает их акционерам?
Дивиденды выплачиваются стабильно. Размер, правда, не всегда увеличивается.
За последние 5 лет — дивиденды платились каждый год. Плюс.
6) Сколько компании приходится тратить на поддержание текущих операций?
По итогам 3 квартала 2015 года выручка — 59 млрд., прибыль от продаж — 14,8 млрд. 25% — весьма приличный результат, тем более для отечественной энергетики. Плюс.
7) Есть ли у компании возможность реинвестировать нераспределённую прибыль в новые проекты, в расширение бизнеса или в выкуп акций? Компания помещает капитал только в предприятия, находящиеся в круге её компетенции? Насколько хорошо менеджмент компании справляется с этим?
Собственные средства у компании есть, инвестиционная программа — анонсируется. Но тут не все однозначно. Среди всего прочего анонсируются планы по освоению газовой отрасли. Возможно для увеличения потребления электроэнергии это и хорошо, а вот потенциальный доход — не очевиден. Даже если и предположить, что в итоге будут получены феноменальные прибыли, менеджмент будет заниматься не только энергетикой. Из-за неоднозначности ответа на вопрос — минус.
8) Имеет ли компания возможность регулировать свои цены, нейтрализуя инфляцию?
Тарифы на электроэнергию регулируются государством. Хотя они и пересматриваются периодически, это все равно минус.
9) Повышает ли нераспределённая прибыль рыночную стоимость компании?
Если смотреть динамику за последние 2 года — то да, рыночная стоимость увеличивается. Плюс.
10) Требует ли предприятие крупных капиталовложений для поддержания и постоянного обновления средств производства?
Требуются крупные капиталовложения на модернизацию производства, но это не требуется постоянно. Можно поставить плюс.
В итоге получаем 6 плюсов. Инвестиционная привлекательность — средняя.
Ну и еще одна ложка дегтя. В отчете за 3 квартал в разделе «Судебные разбирательства» фигурирует целый перечень судебных тяжб, в которые втянуто Иркутскэнерго. Большая часть из них — взыскание долгов за предоставленную электроэнергию (истец — Иркутскэнерго). Это в целом положительно, т.к. все озвученные цифры по прибыли и пр. уже вроде бы как включают недополученные прибыли за эту электроэнергию, но если удастся выбить все долги — это будет очень хорошо. Я их там насчитал миллионов на 700.
Но есть еще пара разбирательств, которые могли затеряться от не очень внимательного взгляда. Это оспаривание сделок по приобретению Иркутскэнерго долей в дочерних предприятиях (одно на Кипре, другое — в Якутии). Общая сумма исков — примерно 4 млрд. руб. Хорошей новостью является то, что изначальное процессуальное положение Иркутскэнерго (ответчик) изменено на «истец», и ответчиками в исках стали некоторые члены совета директоров. Вроде как активы предприятия теперь не под ударом, но все равно момент — не очень приятный.
Если не хочется рисковать — то стоит подождать завершения судебной тяжбы.