Про акции ВХЗ

Небольшой анализ инвестиционной привлекательности Владимирского Химического Завода (ВХЗ).

Инвестиционная привлекательность:

 (средняя)

1) Есть ли у компании опознаваемая потребительская монополия или фирменный продукт/услуга и бренд? Или это компания сырьевого типа?

Основная сфера деятельности предприятия — производство ПВХ-пластикатов. Доля предприятия на внутрироссийском рынке — 20%. Негусто. Хотя продукция предприятия уникальна в своем роде (выдержка из ежеквартального отчета: «В России только на нашем заводе производятся пластикаты для кабелей, которые используют в агрессивных средах, на атомных станциях и силовых агрегатах, установленных в кораблях, подводных лодках, космических спутниках.»), в целом на монополию слабо тянет… Минус.

2) Я понимаю, как компания зарабатывает деньги? Прибыли компании устойчивы и имеют тенденцию к росту?

Основной вид деятельности ВХЗ — производство синтетических смол и пластических масс. Основные виды продукции: ПВХ-пластикаты, непластифицированные листовые и гранулированные материалы, стеклопластиковые изделия. Ассортимент изделий в дальнейшем планируется расширять. Планы расписаны в ежеквартальном отчете, но не очень убедительно. Тенденция к росту для меня неоднозначна. Про устойчивость прибылей говорить не приходится, поскольку по итогам 2014 года получен убыток, может более детальное исследование прибылей и убытков прошлых лет укажет на то, что это была случайность, а сейчас — минус.

3) Компания консервативно финансируется? Какой уровень долга к чистой прибыли за последний отчётный год?

Уровень долга к чистой прибыли за последний отчетный год? Хм. Да у них же убыток по итогам 2014 года! Не посчитать. Минус.

По итогам 3го квартала 2015 года собственный капитал — 464 млн. руб, долгов — примерно на 700 млн. Соотношение собственного капитала к долгу — 1:1, вроде для российских реалий и приемлемо, но в формулировке вопроса — минус.

4) Рентабельность собственного капитала устойчиво высока, т.е. больше 15%?

По итогам 3 кв. 2015 года чистая прибыль — 95 млн., собственный капитал — 460 млн. Что дает рентабельность собственного капитала около 20% (27% годовых). Хороший результат! Плюс.

5) Компания удерживает прибыли или выплачивает их акционерам?

Дивиденды компания платит. И платит хорошо. Чуть ли не каждый квартал. За последние 5 лет выплаты дивидендов пропускались только в 2014 году, который завершился с убытками. Здесь плюс.

Источник данных: http://stocks.investfunds.ru/stocks/169/dividend/

6) Сколько компании приходится тратить на поддержание текущих операций?

По итогам 3 квартала 2015 года выручка — 1,8 млрд. руб., прибыль от продаж — 140 млн. От выручки остается 7%. Хотя бы 10% уже было бы хорошим уровнем. Негусто…. Минус.

7) Есть ли у компании возможность реинвестировать нераспределённую прибыль в новые проекты, в расширение бизнеса или в выкуп акций? Компания помещает капитал только в предприятия, находящиеся в круге её компетенции? Насколько хорошо менеджмент компании справляется с этим?

Уж здесь поле не паханное. Химическая промышленность — сфера очень динамичная, а уж в области полимеров — и подавно. Планы по расширению производства есть, в менеджменте — по большому счету, старожилы завода. Проблем возникнуть не должно при определении перспективных производств, благо — планы озвучены. Плюс.

8) Имеет ли компания возможность регулировать свои цены, нейтрализуя инфляцию?

Да, такая возможность есть. Конкуренты не дремлют, но и государство тарифы не регулирует. Тем более, что какая-то часть продукции идет на экспорт. Здесь плюс.

9) Повышает ли нераспределённая прибыль рыночную стоимость компании?

Медленно, но со скрипом растет нераспределенная прибыль, так же медленно растет и капитализация. Ставим плюс.

10) Требует ли предприятие крупных капиталовложений для поддержания и постоянного обновления средств производства?

Поскольку модернизация и расширение производства — актуальный вопрос на повестке дня, то капиталовложения потребуются в новые производства. Нужно ли будет постоянно их обновлять — вопрос не однозначный, может и не придется. Поставим плюс.
Что имеем в итоге? 6 плюсов. По итогам вопросов складывается впечатление, что где-то кто-то чего-то не доглядел в свое время, в итоге сложилась такая удручающая ситуация. Плохие результаты в настоящем и хорошие перспективы в будущем. В целом — инвестиционная привлекательность — средняя, хотя если менеджменту и дальше удастся поддерживать рентабельность на таком уровне, как по итогам 3го квартала 2015 года, то может ВХЗ превратится в НКНХ по оборотам и прибылям 🙂