InDaFx.ru

Частный блог частного инвестора

Сургутнефтегаз. Дёшево?

Share

 

Благодаря сервису по фундаментальному анализу (финансовой оценке) российских компаний, входящих в индекс ММВБ, наверное только ленивый не знает про то, что Сургутнефтегаз является самой недооцененной рынком компанией, которая к тому же имеет кэш в валюте на 2 трлн. рублей.
Сухие цифры:
Капитализация — 1 100 млрд. руб.
Чистые активы — 3 445 млрд. руб.
Чистый долг — (2 288) млрд. руб. (в том числе депозиты — 2 180 млрд. руб.)
Выручка — 1 020.8 млрд. руб.
EBITDA — 337.6 млрд. руб.
Казалось бы, даже первокласнику понятно, что за 1 рубль (1 100 млрд. руб.) мы покупаем кошелек в котором лежит 3 рубля (3 445 млрд. руб.).
Так почему же невидимая рука рынка допускает такое? На мой взгляд, дело в том, что инвесторы понимают, что доступа к кубышке у них нет и не надеются на выплату этих денежных средств в качестве дивидендов.
Давайте представим, что кубышки нет.
Вычтем сумму Чистого долга (Наличности) из Чистых активов. Получим: ЧА = 3 445 — 2 288 = 1 157 млрд. руб.
Теперь возьмем нефтяную компанию для сравнения. Взял Татнефть. 
Капитализация — 802.9 млрд. руб.
Чистые активы — 738.8 млрд. руб.
Чистый долг — (20.1) млрд. руб.
Выручка — 580.1 млрд. руб.
EBITDA — 171.3 млрд. руб.
Также проведем корректировку чистых активов на сумму Чистого долга (Наличности). Получим: ЧА = 738.8 — 20.1 = 718,7 млрд. руб.
Теперь мы проведем самый примитивный сравнительный анализ компаний.
Разделим капитализацию на чистые активы, скорректированные нами ранее. Получим,
Сургутнефтегаз — 1 100/1 157 = 0,9507
Татнефть — 802.9/718,7 = 1,1172
При этом,
EBITDA/Выручка (рентабельность EBITDA):
Сургутнефтегаз — 337.6/1 020.8 = 0,331
Татнефть — 171.3/580.1= 0,295.

В сухом остатке имеем:
1. Даже если не принимать во внимание кэш Сургутнефтегаза, он все равно дешевле Татнефтии, при этом превосходит её по способности генерировать EBITDA.
2. Татнефть занимает меньшую долю рынка, а значит у неё более радужные перспективы роста, чем у СНГ.
3. Хоть мы и пытались исключить из рассмотрения валютный кэш СНГ — а ведь он есть и является страховкой от падения рубля.

P.S.
1. Не является рекомендацией для покупки акций Сургутнефтегаза или Татнефти.
2. Данные для оценки Татнефти взяты здесь http://smart-lab.ru/q/TATN/f/y/. Отчетность Татнефти не смотрел.


 

Оригинал: http://smart-lab.ru/blog/404749.php

Похожие записи

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

20 − двенадцать =

Защита от спам-ботов * Лимит времени истёк. Пожалуйста, перезагрузите CAPTCHA.

InDaFx.ru © 2014-2017

Общая рекомендация: идеи и информация, представленные на страницах сайта представлена только для общей информации. Они не принимают во внимание ваши личные обстоятельства и цели. Обязательно убедитесь, что изложенные мысли подходят вашим нуждам, прежде чем предпринимать какие-либо действия. Предлагаем вам воспользоваться услугами профессионального финансового советинка, если это необходимо.

Отказ от ответственности: Обязательно проведите собственное исследование или наведите справки прежде, чем предпринимать какие-либо действия на основе представленной информации. Стоимость ваших инвестиций может как расти, так и падать. Indafx.ru не несет ответственности за какие-либо убытки полученные в результатах ваших инвестиций или сделок.

Доходность: Прошлая доходность не определяет доходность в будущем. Любые опубликованные уровни доходности являются гипотетическими, поскольку основываются на ценах, которые существовали в момент реализации идеи и могут не учитывать проскальзывание и транзакционные издержки.

Реклама: Indafx.ru не несет ответственности за качество рекламируемых товаров и услуг.
Frontier Theme