InDaFx.ru

Частный блог частного инвестора

Про акции «Татнефти»

Share

Анализ акций Татнефти по «методике Уоррена-Баффета».

Инвестиционная привлекательность

s7(выше среднего)

 

1) Есть ли у компании опознаваемая потребительская монополия или фирменный продукт/услуга и бренд? Или это компания сырьевого типа?

Про бренд Татнефти посмотрим на сайте самой компании:

Бренд Группы «Татнефть»
В 2010 году завершился 5-летний этап реализации Программы, по формированию единого корпоративного стиля и укреплению торговой марки «Татнефть» в статусе корпоративного бренда Группы «Татнефть». В этот период проведена важная работа по консолидации бренда для обеспечения целостного восприятия Компании как вертикально-интегрированной структуры, и создания единой платформы управленческих механизмов для дальнейшего развития корпоративных бизнес сегментов.

В 2006 году Советом директоров ПАО «Татнефть» было утверждено Положение о Группе «Татнефть» и разработан новый логотип Группы, отражающий корпоративные ценности – экология, энергия, чистота намерений, прозрачность бизнеса. Логотип распространяется на все направления деятельности Компании и применяется в строгом соответствии с корпоративными регламентами, основанными на правовых аспектах защиты и использования товарного знака и корпоративных приоритетах развития бизнеса. Логотип является ключевым элементом формирования единого корпоративного стиля, обеспечивающего узнаваемость всех предприятий Группы «Татнефть». Одним из основных брендоносителей Компании, помимо промышленных объектов нефтегазодобычи, является комплекс розничного бизнеса АЗС.

Одновременно с введением единых стилеобразующих стандартов, бренд Группы «Татнефть» укрепляется едиными управленческими, производственными, экологическими и социальными стандартами, формирующими основу взаимодействия материнской Компании и предприятий Группы.

Торговая марка «Татнефть» рассматривается Компанией как ценный нематериальный актив, участвующий в формировании рыночной стоимости ПАО «Татнефть».

Бренд «Татнефть» входит в международный рейтинг самых ценных брендов России.

——

Ничего не скажешь, над брендом ребята работают. Может в конечном итоге и получится эдакая бензиновая Кока-кола 🙂 По поводу сырьевого типа — сложно сказать. Хотя Татнефть и имеет среди дочерних предприятий нефтеперерабатывающие заводы — это и шинный бизнес, и Нижнекамскнефтехим — нельзя сказать, что Татнефть — несырьевая: шинный бизнес не очень большой в группе, а НКНХ — производит полимеры, которые сами являются сырьем. Будем придерживаться принципа — все, что не очевидный плюс — минус. В целом по пункту — скрепим сердце и поставим минус: брендовых нефтекомпаний-производителей нефтепродуктов — в России много: «Лукойл», «Роснефть», «Сургутнефтегаз» — да много есть и других. Так что даже усилия по узнаваемости бренда — вряд ли дадут какое-то сильное преимущество. В общем — минус.

2) Я понимаю, как компания зарабатывает деньги? Прибыли компании устойчивы и имеют тенденцию к росту?

Как компания зарабатывает деньги: качаем нефть, отправляем дочерним предприятиям на переработку — нефтепродукты, шины, полимеры. Какого-то бурного роста прибылей можно ждать от полимерного сегмента — у НКНХ, несмотря на его скандальную репутацию по части корпоративного управления, прибыли последние годы растут хорошо, да и инвестпрограмма у них тоже внушительная. В сегменте нефтепродуктов взрывного роста ждать не стоит: вроде автомобилей на улицах больше становится, но автомобили становятся экономнее. Да и электромобили на пятки наступают, хотя для России это не актуально. Тем не менее, будем считать, что место для роста прибылей есть. Поставим плюс — не за счет бензина будет выезжать, так за счет полимеров.

3) Компания консервативно финансируется? Какой уровень долга к чистой прибыли за последний отчётный год?

По РСБУ чистая прибыль за 2015 год была 85 млрд. руб, уровень долга (суммарно: долгосрочный и краткосрочный): заемных средств около 4 мдрд. руб.

По МСФО чистая прибыль за 2015 год была 105 млрд. руб, уровень долга: 18 млрд. руб.

Большая редкость на нашем рынке — незакредитованная компания! Уровень долгов по сравнению с чистой прибылью — минимальный. Однозначный плюс!

4) Рентабельность собственного капитала устойчиво высока, т.е. больше 15%?

По РСБУ: собственный капитал — 596 млрд. руб., чистая прибыль за полгода: 50 млрд. руб. В годовом исчислении получаем 12%. Не самый лучший результат, хотя может по отрасли — и весьма неплохой. Это может быть следствием того, что у всей отрасли проблемы — у иных нефтекомпаний прибыли упали в 2 раза в 2016 году, у Сургутнефтегаза, например, вообще убытки 2 квартала подряд за последние 2 квартала (к операционной деятельности убыток не имеет отношения, но факт остается фактом), все равно — минус.

5) Компания удерживает прибыли или выплачивает их акционерам?

Тут все хорошо. Компания платит дивиденды ежегодно, дивдоходность в районе 6% — вполне неплохой уровень. Причем, дивиденды растут год от года.

tatn1

tatn2

Согласно дивидендной политике  на выплату дивидендов направляется не менее 30% чистой прибыли по РСБУ. Плюс.

6) Сколько компании приходится тратить на поддержание текущих операций?

По РСБУ за полгода 2016 года выручка Татнефти составила 226 млрд. руб. Прибыль от продаж: 66 млрд. руб. В распоряжении компании остается около 30% выручки. Весьма неплохо! Плюс.

7) Есть ли у компании возможность реинвестировать нераспределённую прибыль в новые проекты, в расширение бизнеса или в выкуп акций? Компания помещает капитал только в предприятия, находящиеся в круге её компетенции? Насколько хорошо менеджмент компании справляется с этим?

Над географией присутствия компания хорошо работает. Предприятия группы присутствуют как по всей России, так и за границей

tatngeo

 

Расширение деятельности на нефтепереработку тоже присутствует. Об этом свидетельствует недавнее приобретение НКНХ. Менеджмент думает о том, куда пристроить деньги 🙂 Нефтедобыча и нефтепереработка — вот круг компетенций компании, менеджмент ее и развивает. Есть, конечно, непрофильные бизнесы, но их не так много, и они не такие крупные. Ставим плюс.

8) Имеет ли компания возможность регулировать свои цены, нейтрализуя инфляцию?

Вопрос неоднозначный. Продажа сырой нефти занимает примерно 65% от общей выручки. Эту часть выручки трудно контролировать, т.к. она зависит не от компании. Оставшиеся 35% выручки — нефтепродукты и шины. Здесь можно контролировать цены. Поскольку большая часть выручки — это выручка от продажи нефти по неконтролируемым ценам, то в целом по данному пункту — минус.

9) Повышает ли нераспределённая прибыль рыночную стоимость компании?

Да, повышает. Достаточно взглянуть на график (на рисунке ниже — квартальный график обыкновенных акций с сайта биржи, по привилегированным акциям ситуация аналогичная). Плюс.

tatnchart

 

10) Требует ли предприятие крупных капиталовложений для поддержания и постоянного обновления средств производства?

Капиталовложения могут потребоваться при открытии нового месторождения, что не самое частое событие, и больше будет напоминать инвестпрограмму по затратам. Средства производства, конечно, требуется обновлять. Все-таки — бурение процесс накладный по части материалов. Но как показывает отчетность — с этим никаких проблем не возникает. Так что здесь — плюс.

Итог: 7 плюсов, 3 минуса. Инвестиционная привлекательность — выше среднего. Низкая рентабельность может быть следствием общих проблем в отрасли, со временем дела могут наладиться. Кроме того, менеджмент берет курс на переработку нефти, активно осваивает нефтепереработку — как производство нефтепродуктов, так и производство полимеров. Вполне можно рассчитывать на длительный органический рост, который имел место на протяжении многих лет. Да и постоянно растущие дивиденды — вполне приятный бонус.

Если покупать привилегированные акции, то доходность может быть выше. В уставе компании есть оговорка, что дивиденды по привилегированным акциям не могут быть ниже дивидендов по обыкновенным акциям.

Похожие записи

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

3 × 3 =

Защита от спам-ботов * Лимит времени истёк. Пожалуйста, перезагрузите CAPTCHA.

InDaFx.ru © 2014-2017

Общая рекомендация: идеи и информация, представленные на страницах сайта представлена только для общей информации. Они не принимают во внимание ваши личные обстоятельства и цели. Обязательно убедитесь, что изложенные мысли подходят вашим нуждам, прежде чем предпринимать какие-либо действия. Предлагаем вам воспользоваться услугами профессионального финансового советинка, если это необходимо.

Отказ от ответственности: Обязательно проведите собственное исследование или наведите справки прежде, чем предпринимать какие-либо действия на основе представленной информации. Стоимость ваших инвестиций может как расти, так и падать. Indafx.ru не несет ответственности за какие-либо убытки полученные в результатах ваших инвестиций или сделок.

Доходность: Прошлая доходность не определяет доходность в будущем. Любые опубликованные уровни доходности являются гипотетическими, поскольку основываются на ценах, которые существовали в момент реализации идеи и могут не учитывать проскальзывание и транзакционные издержки.

Реклама: Indafx.ru не несет ответственности за качество рекламируемых товаров и услуг.
Frontier Theme